19 декабря 2025

🔢 Главное из заявления Эльвиры Набиуллиной (ч.1) Инфляция Текущие темпы роста цен в последние месяцы были волатильны. В октябре они выросли, а в ноябре — замедлились. Во многом это произошло за счет тех товаров, цены на которые обычно сильно колеблются. По недельным данным, годовая инфляция уже опустилась ниже 6%. И по итогам года рост цен будет минимальным за последние 5 лет. Текущие показатели устойчивой инфляции в ноябре тоже снизились — примерно до 4%. Однако по одному месяцу преждевременно судить о том, разовое это замедление или проявление долговременной тенденции. Кроме того, в начале следующего года нас ожидает временное ускорение инфляции, связанное с повышением НДС. В январе на цены будет влиять и дополнительная индексация тарифов на жилищно-коммунальные и другие регулируемые услуги. С учетом уточнения параметров индексаций влияние разовых факторов на инфляцию в следующем году может быть больше, чем мы оценивали в октябре. Повышение НДС затрагивает широкий круг товаров и услуг, и поэтому может повлиять на инфляционные ожидания. В ноябре и в декабре они уже выросли и у граждан, и — более заметно — у бизнеса. Экономика Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста, что подтверждается замедлением инфляции. И, по нашим оценкам, она выйдет из состояния перегрева в первом полугодии следующего года. По оперативным данным, рост экономики в IV квартале несколько ускорился по сравнению с предыдущим, в том числе в добыче и обрабатывающей промышленности. Темпы роста потребительской активности остаются высокими, ускорившись после плавного замедления в первом полугодии. Опросы предприятий в октябре — декабре показывают, что бизнес более оптимистично оценивает перспективы роста спроса на свою продукцию, чем в предыдущем квартале. Инвестиционная активность в основном замедляется, но и здесь картина неодинакова по секторам. Но по экономике в целом объем инвестиций остается вблизи исторически максимальных значений, на которые они вышли за последние 3 года. Что касается рынка труда, то его жесткость снижается, но пока медленно. Опросы показывают, что доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, постепенно сокращается. Ч.2