19 декабря 2025

🔢 Главное из заявления Эльвиры Набиуллиной (ч.2) Денежно-кредитные условия Они остаются жесткими, но по сравнению с октябрем в целом несколько смягчились. В условиях снижения кредитных ставок корпоративное кредитование в октябре — ноябре продолжило расти довольно высокими темпами. Нам важно поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, чтобы кредит рос сбалансированными темпами, совместимыми с устойчиво низкой инфляцией. На депозитном рынке, как мы уже отмечали, снижение ставок приостановилось. Сберегательная активность в целом остается на исторически высоком уровне. Внешние условия Цены на основные товары российского экспорта складываются ниже нашего прогноза. Несмотря на ухудшение внешних условий, рубль остается крепким. Первый фактор — это действие бюджетного правила. Второй — эффекты жесткой денежно-кредитной политики. Риски Проинфляционные риски преобладают на горизонте следующего года. Высокими остаются риски со стороны жесткости рынка труда, дефицита кадров. Другой значимый риск — это рост инфляционных ожиданий, их реакция на повышение НДС, индексацию тарифов. Далее — риски со стороны внешних условий, особенно цены на нефть. И наконец, риски, связанные с динамикой кредита. Важный источник неопределенности — геополитика. При этом мы учитываем и дезинфляционные риски. Прежде всего это риск более значительного замедления внутреннего спроса. Перспективы будущих решений Масштаб и скорость дальнейшего смягчения политики будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. Реализация проинфляционных рисков может потребовать пауз в движении ставки. Это значит, что не будет снижения в режиме автопилота. Мы будем постоянно оценивать изменение всех ключевых параметров российской экономики и внешней среды и в случае необходимости корректировать траекторию нашего движения. Устойчиво низкая инфляция, к которой мы идем, — это единственный путь к умеренным процентным ставкам для всех, к предсказуемой среде для долгосрочных вложений и планов. Это фундамент для стабильного развития экономики и роста благосостояния людей. И это то, что мы ожидаем увидеть в следующем году. С наступающим Новым годом! Ч.1