20 марта 2026

🔢 Главное из заявления Эльвиры Набиуллиной (ч.1) Инфляция Текущие темпы роста цен в феврале снизились до уровней, близких к значениям второй половины прошлого года. Это подтверждает наши предварительные оценки, что повышение НДС, акцизов и сборов в основном было перенесено в цены в первые недели года. Что особенно важно для нас: показатели устойчивой инфляции в феврале также указывают на умеренное ценовое давление. В целом, по нашей оценке, текущая устойчивая инфляция в начале этого года не выросла и находится в диапазоне 4–5% в пересчете на год. В феврале-марте инфляционные ожидания вернулись к средним уровням прошлого года. Но нас беспокоит, что это все еще повышенный уровень, несмотря на то, что фактический рост цен значительно замедлился за прошедший год. Высокие инфляционные ожидания — это один из факторов, которые требуют от нас осторожности при снижении ставки. Экономика Оперативные данные начала года подтверждают охлаждение внутреннего спроса, особенно потребительской активности. На сдержанную динамику спроса в первом квартале указывают и текущие оценки в опросах предприятий. Значительное снижение оценок в начале года произошло в сегменте малого и микробизнеса. В ближайшие месяцы мы сможем лучше оценить устойчивость и масштаб замедления роста потребления, после того, как уйдут эффекты перераспределения покупок во времени. Ситуация на рынке труда развивается в рамках сложившихся трендов. Объем инвестиций в основной капитал по итогам 2025 года немного уменьшился. Но при этом он остался вблизи рекордных уровней, на которые инвестиции вышли за последние годы. При этом картина по-прежнему неоднородна по отраслям. Инвестиционные планы на этот год более сдержанные. Однако опросы предприятий показывают, что число компаний, которые намереваются нарастить инвестиции и производственные мощности в текущем году, больше, чем тех, кто планирует их снизить. По нашим оценкам, производственные возможности экономики продолжают расширяться, и при наблюдаемой сдержанной динамике спроса он придет в соответствие с предложением товаров и услуг в ближайшие месяцы. Ч.2