10 сентября 2026

#ЕстьМнение #КонсенсусПрогнозНебрехни #КлючеваяСтавка Что будет со ставкой? Аналитики делают ставку на то, что ЦБ решится на паузу. Так ли оно будет? Часть 3. Дмитрий Плеханов, аналитик Института комплексных стратегических исследований: На предстоящем заседании регулятор, следуя собственной логике, будет выбирать между сохранением ставки на уровне 14% и ее снижением до 13,75%. Вероятность сохранения текущего уровня достаточно высока. Из пресс-релиза по итогам предыдущего заседания в июле исчезло указание на оценку целесообразности дальнейшего снижения ключевой ставки, а инфляционная динамика с тех пор практически не изменилась. Таким образом, в рамках своего осторожного и консервативного подхода Банк России, вероятнее всего, возьмет паузу в смягчении политики. В то же время аргументов в пользу более решительного снижения ставки накопилось уже немало: стагнация промышленного производства, ослабление инвестиционной активности, сокращение финансового результата. Однако за последний год регулятор последовательно ограничивал темпы смягчения денежно-кредитной политики - шаг снижения сократился с 1 до 0,5 п.п., а затем и до 0,25 п.п. Прогноз Банка России предполагает среднюю ключевую ставку по итогам 2026 года в диапазоне 14,5–14,6%. Верхняя граница этого прогноза соответствует сценарию, при котором ставка останется на уровне 14% до конца года либо будет снижена до 13,5% (то есть на 0,25 п.п. на двух из трех оставшихся заседаний). Борис Копейкин, главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина: Судя по заявлениям самого регулятора, ситуация при принятии решения по ставке оценивается в комплексе. Здесь важны и бюджетная политика, и динамика кредитования, и инфляционные ожидания, и темпы нормализации ситуации на топливном рынке, и многие другие факторы. Однако, так как ЦБ РФ в соответствии со своим мандатом отвечает только за финансовую стабильность, а не за экономический рост или занятость, в отличие от, например, Банка Англии или ФРС, то всё более очевиден перекос при принятии решений по денежно-кредитной политике. Ситуация в реальной экономике, где рост II квартала был достигнут лишь за счет активизации потребления домохозяйств и спада сберегательной активности, а инвестиции продолжают сокращаться, требует скорейшего смягчения ДКП. Тем более что высокая ставка сама по себе становится фактором, поддерживающим инфляцию, – и не только из-за необходимости закладывать в цену расходы на процентные платежи по долгам. Без капиталовложений рассчитывать на устойчивый рост предложения товаров и услуг невозможно. При нынешних запретительных ставках они падают. А значит, риски ускорения инфляции сохраняются и неизбежно реализуются в случае оживления спроса, от которого предложение опять будет отставать. Но, учитывая неизменность риторики, лучшее, на что можно рассчитывать, – еще одно снижение с минимальным шагом в 0,25%. Но более вероятно, к сожалению, сохранение ставки на текущем уровне. Кирилл Агапов, генеральный директор, управляющий партнер Umbrella Consulting Group: Даже по самым оптимистичным сценариям ключевая ставка к концу 2026 года не опустится ниже 13-13,5%, а значит бизнесу еще долго предстоит работать в условиях дорогих денег. Окупаемость проектов будет расти, маржа сжиматься, финансовые модели адаптироваться. Наиболее сильный удар придется по девелопменту в области гостиничных проектов. Большие капзатраты, долгая стройка и длительная окупаемость делают сегмент гиперчувствительным к стоимости денег. @nebrexnya