16 июля 2026

👍👍👍👍👍👍👍👍Инвестиции в доллар и юань без валютного счета: как это работает Руководитель направления анализа долговых рынков ФГ «Финам» Алексей Ковалев в авторской колонке специально для «Суверенной экономики»: За последние 4 года на российском долговом рынке сформировался довольно объемный сегмент облигаций, номинированных в отличных от рубля валютах — главным образом в долларах США и китайских юанях. Востребованность этих инвестиционных инструментов продиктована тем обстоятельством, что они — в отличие от непосредственной покупки инвалюты — позволяют получить доходную экспозицию на доллары или юани, то есть захеджировать валютный риск с прибылью. При этом считать весь валютный рынок облигаций «замещающими» бумагами уже нельзя. Изначально такие облигации выпускались для замены еврооблигаций, которые перестали нормально работать из-за санкций. Однако к началу 2025 года этот процесс практически завершился. После этого российские компании начали размещать новые валютные облигации уже как самостоятельный инструмент. С начала года объем таких выпусков приблизился к $18 млрд, что составляет почти половину рынка замещающих облигаций. Параллельно сформировался еще один крупный сегмент — облигации в китайских юанях. Сегодня его объем оценивается примерно в $28 млрд. Говоря об инвалютном сегменте, следует отметить: все выпуски в долларах и евро, а также часть облигаций, номинированных в юанях, обслуживаются российскими компаниями в рублях по курсу ЦБ РФ. Поэтому данные облигации правильнее называть квазивалютными. Надо сказать, что именно квазивалютность во многом и обеспечила активное развитие сектора: отсутствие необходимости аккумуляции «чистой» валюты (например, долларов США) для выплат купонов и погашений существенно облегчает жизнь эмитентам облигаций и привлекает на рынок новых заемщиков. Что касается инвесторов, то, хотя получение непосредственной иностранной валюты может показаться более привлекательной опцией, бивалютность выпуска (выплаты в рублях) снижает риск отсутствия инвалютной ликвидности у эмитента, так как для обслуживания бумаги ему достаточно располагать денежными средствами в рублях. Впрочем, стоит заметить, что с начала 2026 года многие эмитенты стали предлагать инвесторам опцию обслуживания непосредственно в китайской валюте: получение выплат доступно как в юанях, так и в рублях по выбору держателя. Конечно, отнюдь не все облигации обладают хорошей биржевой ликвидностью, хотя ситуация просто несопоставима с эпохой еврооблигаций, когда на МосБирже торговались от силы полдюжины российских выпусков. В целом, сейчас отечественный розничный инвестор имеет возможность сформировать облигационный портфель по различным валютам, срочности, надежности (кредитному качеству), графику платежей и другим параметрам. Главное помнить, что облигация как инвестиционный инструмент очень восприимчива к движению процентных ставок. И чем она длиннее, тем этот эффект выше. Взлет ставок и доходностей приводит в моменте к заметной понижательной переоценке облигации, от которой не защитит даже ее купон. #АвторскаяКолонка Подписывайтесь на Суверенку в MAX.