12 ноября 2023

В Минфине видят 2024 годом пика нагрузки на бюджет В Госдуме обсуждают проект федерального бюджета на три следующих года. Попробуем представить, каким будут его основные параметры. Самое главное для нас сейчас — это объем запланированных доходов и расходов, и, как следствие, — размер бюджетного дефицита. Расходы, понятное дело, определяются политической ситуацией, а доходы — стоимостью энергоносителей и величиной НДПИ/демпфера, налоговой нагрузкой, а также объемом заимствований. И вот тут становится интересно. Экспортные пошлины нельзя держать высокими вечно просто потому, что каждый дополнительный рубль в бюджет уменьшает инвестиции нефтяных компаний, а у «Газпрома» и так других проблем полно. Так что мы всерьез ожидаем, что плановый объем этих доходов после 2024 года будет сокращаться или как минимум не будет расти. С прочими налогами история похожая — рост налоговой нагрузки на российский бизнес будет означать снижение зарплат и инвестиций. Он может дать результат в моменте, но рассчитывать на них в долгосрочной перспективе не стоит, придется повышать эффективность. Сокращение программ льготного кредитования также может дать умеренный результат. Но тут все будет зависеть от ключевой ставки. Как мы уже не раз писали, она влияет на возможность бизнеса в кредитовании. А вот что касается заимствований, то тут история совсем сложная. В теории низкий уровень госдолга позволит России до определенной степени занимать на внутреннем рынке, но брать в долг придется дорого и на большие сроки. Так что расходы на обслуживание госдолга точно вырастут. В любом случае российский бюджет совершенно точно еще не раз пересмотрят, и любой принятый сейчас вариант стоит рассматривать как направление движения, а не как нечто, вырубленное в камне.