23 мая 2022

❓🏛️Новые условия для российской экономики – что это значит для ДКП сейчас? В рамках Investfunds Forum XIII Кирилл Тремасов, директор Департамента Денежно-кредитной политики Банка России, рассказал об изменениях, происходящих в ДКП России в данный момент. Некоторые тезисы выступления: ⤵️ 🔹Изменение трансмиссионного механизма: • Процентный канал продолжает работать, но может требоваться более сильная реакция ДКП • Валютный канал стал менее значим • ДКП продолжает влиять на курс, но с удлиненным лагом 📝Подробнее: • Санкционные ограничения в отношении Банка России и крупных российских банков привели к необходимости введения режима контроля за потоками капитала. • Контроль за потоками капитала – это инструмент финансовой стабильности (а не ДКП и не управления курсом). • Роль внешних факторов снизилась до условий внешней торговли, теперь основное – это состояние торгового баланса. • Усилилась зависимость валютного курса от торговых потоков и цен на нефть. • Значимость валютного канала снизилась – влияние ДКП на курс стало более длинным и опосредованным: – раньше: решение поставке → финансовые инструменты и курс – теперь: решение поставке → ставки на кредит → спрос → импорт → курс • Курс рубля по-прежнему остается плавающим, но может быть более волатильным – финансовый счет не сглаживает сезонные колебания, бюджетное правило не сглаживает колебания, связанные с ценой на нефть. 🔹Повышенная неопределенность внешних условий: • В динамике внешнеторговых потоков возможны upside и downside риски • Доверительные интервалы прогноза шире обычных 🔹Масштабная структурная перестройка экономики: • Структурная перестройка приводит к изменению относительных цен • Избыточно жесткая ДКП может воспрепятствовать наращиванию нового производства, а слишком мягкая –усилить проинфляционные тенденции