30 июня 2025

🔥MMI ПЕРЕВЕРНУЛСЯ! МЫ ПОДДЕРЖИВАЕМ СНИЖЕНИЕ СТАВКИ Но очень незначительное; с нейтральным сигналом Причина описанной в предыдущем посте эйфории на рынке ОФЗ – это триумфальная победа ЦБ над инфляцией, о чем мы писали ещё в апреле. Да, ЦБ одержал сокрушительную победу над инфляцией, обеспечив возвращение темпов роста цен к целевым 4% и при этом не допустив рецессии в экономике (безработица остается на исторических минимумах). В июне темпы роста цен будут ниже 4% mm saar, в июле из-за повышения тарифов будет более 12% mm saar, но в августе-сентябре темпы роста цен вновь вернутся к целевым и по итогам года, скорее всего, инфляция будет чуть-чуть ниже официального прогноза ЦБ (7-8%). Если, конечно, не подведёт урожай (другая угроза – санкции, но пока непонятно, будут ли они, и если да – то в каком виде). Но чтобы победа над инфляцией не оказалась краткосрочной, требуется удерживать ставку на высоком уровне, добиваясь предельно-плавного смягчения ДКУ. То сильное смягчение ДКУ, которое уже произошло, выглядит преждевременным и может осложнить возвращение инфляции к цели. Да, в июле ЦБ снизит ставку. Более того. ВПЕРВЫЕ С 2022г MMI ПОДДЕРЖИВАЕТ СНИЖЕНИЕ СТАВКИ! Но снижение в июле не должно быть более 100 бп и обязательно надо будет сохранить нейтральный сигнал. Ориентир по ставке на конец года не должен быть ниже 16-17% - на наш взгляд, это предельно-допустимое снижение ставки в этом году, но не исключено, что надо будет остановиться и на 17-18%. Ориентир на следующий год – в лучшем случае 14-16% (но сейчас об этом говорить преждевременно, ждём бюджет). При наблюдаемой ситуации в бюджетной сфере (об этом подробнее в ближайшие дни) быстрое снижения ставки противопоказано! Участникам рынка ОФЗ не надо впадать в избыточную эйфорию.