23 сентября 2025

❗️КРЕДИТ и ДЕНЕЖНАЯ МАССА: КРЕДИТНЫЙ БУМ УСИЛИВАЕТСЯ; ВСЛЕД ЗА КОРПОРАТАМИ АКТИВИЗИРУЕТСЯ КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ • Требования к организациям 2-й мес подряд растут на 2.1 трлн руб (+1.9% мм) • Рост требований к населению также ускоряется за счет ипотеки (бурный рост льготной, но ещё более уверенное восстановление рыночной) и автокредита (+2.8% мм в августе) • Кредит экономике за 8М25: +6 трлн (+4.1%), из которых 4.5 трлн пришлось на июль-август • Если рост кредита экономике продолжится теми же темпами (1.5% в мес), то по году прирост составит 15.4 трлн (+10.5%) • Отклонение от прогноза ЦБ (7-10%) некритично, и, казалось, поводов для беспокойства нет… • ...всё так, если бы не бюджет. Из-за того, что исполнение бюджета категорично выходит за рамки прогноза, рост денежных агрегатов также идёт сильно выше ожиданий • За 8М25 сезонно-сглаженный М2 вырос на 8.3%, а М2Х ИВП – на 8.7% (прогноз ЦБ по М2: 6-9%) • ЗАЧЕМ СНИЖАТЬ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ, ЕСЛИ КРЕДИТНЫЙ БУМ УСИЛИВАЕТСЯ, А БЮДЖЕТ ИДЁТ ВРАЗНОС?