21 октября 2025

❗️КРЕДИТ и М2: В 3К25 КРЕДИТ РОС ОЧЕНЬ БЫСТРО, НО НОРМАЛИЗАЦИЯ БЮДЖЕТНЫХ РАСХОДОВ СДЕРЖАЛА РОСТ М2 • Требования к организациям в сентябре: +1.4 трлн (+1.0%); это замедление по сравнению с июлем-августом, когда рост был по 1.9% в месяц • Рост требований к населению также замедлился (0.5% vs 0.8%), но ипотека продолжает набирать обороты, особенно её рыночная часть: всего выдано 405 млрд за месяц, доля рыночной ипотеки – 23% • Кредит экономике за 9М25: +7.2 трлн (+5.0%), из которых 5.8 трлн - в 3К25 • Динамика кредита с начала года соответствует верхней границе прогноза ЦБ (7-10% в 2025г) • Всплеск кредита в 3К25 мог бы сильно ускорить рост М2, но помогла нормализация бюджетных расходов; ЧТОГУ внесли отрицательный вклад в динамику М2 в августе-сентябре • За 9М25 сезонно-сглаженный М2 вырос на 7.9% (-0.2% mm sa в сентябре), а М2Х ИВП – на 9.2% (0.7% mm sa) • Прогноз ЦБ по М2 (6-9% в 2025г) будет превышен, но не сильно • Это хорошие новости в борьбе с инфляцией, но бензо-коллапс и НДС всё портят