25 марта 2026

🔥 💥 ❗️О БЮДЖЕТЕ, БЮДЖЕТНОМ ПРАВИЛЕ И ВЛИЯНИИ ПРИНИМАЕМЫХ РЕШЕНИЙ НА РЫНКИ (дополнение к предыдущему посту) РЕЗЮМИРУЯ: • Снижения базовой цены нефти в бюджетном правиле в этом году не будет • Снижения расходов бюджета в этом году не будет • Сохраняется риск увеличения расходов в этом году • В 2027-29гг ожидается снижение базовой цены до $50. Но могут и оставить прежние параметры (снижение до $55 к 2030г) • Есть риск, что сокращения расходов вслед за снижением базовой цены не будет; в бюджет на 3 года будет заложен ненулевой структурный дефицит • Сохраняется риск увеличения программы заимствований в ОФЗ в этом году и в следующие 3 года • Ожидается возобновление операций по бюджетному правилу с апреля; откладывание ещё на месяц создаст ненужную волатильность • Для ОФЗ самый хороший сценарий: сохранение нулевого структурного дефицита на следующие 3 года; самый плохой – отход от нулевого структурного дефицита • Для рубля пока ничего принципиально не меняется, но снижение базовой цены с 2027г – негативный фактор; правда к критическому ослаблению $50 базовой цены не приведет Ну и, конечно, всё может очень быстро меняться в зависимости от цен на нефть (метания Минфина в начале этого года очень наглядно показали, сколь критично наша экономика продолжает зависеть от цен на нефть). Так что относитесь к всему вышенаписанному, как к актуальным ожиданиям на сегодняшний день. Мы будем информировать Вас, как меняются эти ожидания в зависимости от внешних факторов и принимаемых решений ЦБ в любых сценариях вернёт инфляцию к цели, но проинфляционные сценарии, вероятность которых значима, потребуют более высокой траектории КС. Так что судьба рынков во многом находится сейчас в руках Минфина. MMI в Max 🌏