11 апреля 2026

‼️ИНФЛЯЦИЯ: ЗАМЕДЛЕНИЕ НЕУБЕДИТЕЛЬНО; БЮДЖЕТНЫЕ РИСКИ ВЫХОДЯТ НА ПЕРВЫЙ ПЛАН ИПЦ в МАРТЕ: • 0.60% мм / 5.86% гг – в точности, что показывали недельки • с начала года: 2.97% - выше прошлогодней траектории (2.71% за 3 мес) • по нашим оценкам, 0.60% мм в марте – это 7.5% saar (8.2% saar в феврале); за 3 мес – 10.2% saar; ЦБ, скорее всего, даст оценку за март ближе к 6% saar и около 9% saar за 3 мес • БИПЦ: 0.54% мм / 5.03% гг; по нашим оценкам, это 6.1% saar (7.7% saar в феврале); за 3 мес – 8.2% saar; оценки ЦБ ждём 5-6% saar ИТОГО: • Замедление инфляции продолжается, но не выглядит убедительным; текущие темпы остаются выше 4% saar • Эти цифры не закрывают возможность для снижения ставки на 25-50 бп в апреле (уверены, что -100 даже на столе не будет) • Ждём, что в центре дискуссии о ставке окажутся бюджетные вопросы; с 1 по 8 апреля расходы подскочили до 224 млрд руб в день (+60% гг) vs 151 млрд в феврале-марте; нет сомнений, что расходы бюджета и структурный дефицит будут сильно выше планов MMI в Max 🌏