23 августа 2026

💥‼️ НЕЙТРАЛЬНАЯ СТАВКА – 8.5%   ЦБ опубликовал исследование по нейтральной ставке ГЛАВНОЕ ·  Медианная оценка ДОЛГОСРОЧНОЙ реальной нейтральной ставки для РФ стабилизировалась вблизи 4.5% (номинальная - 8.5%) ВАЖНО ·  О текущей направленности ДКП корректно рассуждать относительно КРАТКОСРОЧНОЙ нейтральной ставки, которая может отклоняться от долгосрочного уровня ·  При инфляции вблизи цели и выпуске вблизи потенциала ФАКТИЧЕСКАЯ СТАВКА МОЖЕТ НАХОДИТЬСЯ ВЫШЕ ДОЛГОСРОЧНОГО НЕЙТРАЛЬНОГО УРОВНЯ, ‼️ НО ЭТО НЕ ЗНАЧИТ, ЧТО ДКП ЖЁСТКАЯ ·  В последние годы краткосрочная нейтральная ставка, вероятно, находилась выше долгосрочной в связи с сохранением стимулирующей бюджетной политики и ростом страновой риск-премии   ОФЗ. ВЫВОДЫ ·  Если Вы привыкли рассматривать нейтральный уровень, как ориентир для длинных ОФЗ, то ЗАДУМАЙТЕСЬ О КРАТКОСРОЧНОЙ НЕЙТРАЛЬНОЙ СТАВКЕ. При текущей бюджетной политике, высоких ИО и страновых рисках, ФАКТИЧЕСКАЯ НЕЙТРАЛЬНОСТЬ может быть СИЛЬНО ВЫШЕ ДОЛГОСРОЧНОЙ НЕЙТРАЛЬНОЙ СТАВКИ