27 июля 2026

На заседании Совета директоров ЦБ, как и прогнозировал «Незыгарь», дискуссия о размере КС имела второстепенное значение. Главной темой, судя по итоговому заявлению Набиуллиной, стало определение стержневой линии действий регулятора в ответ на законодательно оформленные полномочия правительства самостоятельно определять бюджетную политику и степень её воздействия на экономику вне зависимости от ЦБ в преддверии перехода на новый инвестиционный цикл. Последний, по существу, означает сведение до минимума принципов «свободного рынка» и создание модели государственного регулирования по всей линейке экономических параметров для базовых отраслей при определяющем влиянии бюджетного импульса на их модернизацию и развитие. Параллельно будет проведено возвращение под контроль государства в той или иной форме стратегических предприятий, приватизированных в 90-х. В этих условиях ЦБ намерен укрепить свой независимый от государства статус, предусмотренный договором с МВФ, монопольно поддерживая параметры ДКП. На степень её жёсткости никак не влияет снижение КС на декоративные 0,25%. Это обусловленный необходимостью соблюсти корректность по отношению к известным рекомендациям президента Путина тактический ход по формуле классика «шаг назад, два шага вперёд», поскольку Набиуллина объявила, что ЦБ повысил прогноз по среднегодовой КС до 14,5–14,6%. Расчёты показывают, что эта вилка будет соблюдена, если на заседании совета директоров ЦБ 11 сентября ключевая ставка будет повышена примерно до 16% — точнее, до 16,4% — на оставшееся до конца декабря время. Одновременно ЦБ обозначил последствия уступки требованиям по смягчению КС, понизив прогноз роста ВВП с 0,5–1,5% до 0–1%. Тем самым он, с одной стороны, признал, что рецессия в экономике принимает фундаментальный характер, а с другой — переложил ответственность за это на своих оппонентов и критиков жёсткой ДКП. Такой же цели служит и объявленная главой ЦБ корректировка вверх прогноза ожидаемой инфляции до уровня 6,0–7,0%. Для этого она даже изменила риторику, отказавшись от традиционных ссылок на «перегретый спрос». Теперь, по Набиуллиной, рост цен и падение ВВП обусловлены недостаточным предложением товаров и услуг. Это явный намёк на «экономику предложения», формирование которой по инициативе правительства одобрено президентом РФ и должно стать основой нового инвестиционного цикла, предполагающего полный пересмотр надгосударственного статуса ЦБ. Можно констатировать, что при практически стопроцентном неприятии политики ЦБ со стороны политической и предпринимательской элиты Набиуллина повышает ставки в противостоянии с исполнительной властью, подтверждая, что регулятор не откажется от политики, блокирующей развитие реального сектора экономики.