22 августа 2026

Российскому правительству, очевидно, удалось убедить руководство ЦБ организовать управляемое падение курса рубля в интересах бюджета. Внебиржевая методика формирования курса, которую ввел регулятор взамен валютных торгов на бирже, вполне позволяет сделать это. В результате средний июльский курс с 77,8 вырос до 84,54 и более в августе (почти 8 руб. разницы). Это произошло вопреки общей закономерности, при которой доллар слабеет при росте нефтяных котировок: за тот же период Brent вырос с 78 до более чем 94 долларов за баррель (на 20 августа). Такой противоход свидетельствует о том, что определение валютного курса имеет искусственный характер. Профит для бюджета очевиден. Каждый дополнительный рубль в курсе доллара увеличивает сборы НДПИ примерно на 155 рублей с тонны добытой нефти. При годовом объеме добычи примерно в 500 млн т общие доходы бюджета возрастут на 500–600 млрд руб. при нынешней динамике валютного курса. Такие суммы не решат кардинальных проблем дефицита бюджета, приближающегося к 8 трлн руб., но, по крайней мере, облегчат ситуацию с оперативными расходами. Не исключено и дальнейшее снижение курса отечественной валюты. При 100 руб. за доллар бюджет получит более 1,5 трлн руб., что позволит при децимации некоторых других расходов вписаться в запланированный размер дефицита. Обратной стороной станет ускорение инфляции за счет подорожания импорта, доля которого, по расчетам НИУ ВШЭ, составляет около 60% в непродовольственном секторе и 30% — в продовольственном. Дополнительный импульс к росту ИПЦ может составить до 3–5%, что станет основанием для ЦБ повысить КС. Такой вариант регулятор считает реальным, поскольку в своем в очередной раз обновленном прогнозе на 2026 год заложил увеличение КС на 1,5–1,6%. Зная гибкость банка в корректировке показателей, не исключено, что эта цифра возрастет до 2,5–3%. Правительство в этом варианте будет вынуждено увеличивать расходы бюджета — закрутится тот самый замкнутый круг, в организации которого так преуспели Набиуллина с Заботкиным. Возможен и другой вариант, который изучают в исполнительной власти, — организовать целевую эмиссию с увеличением денежного агрегата до 80–90% от ВВП в сочетании с мобилизационным налогом на сверхприбыли банков и доходы олигархата. В этом случае проблем с бюджетным финансированием государственных приоритетов не будет, а отечественная финансовая система сделает еще один шаг к высвобождению от зависимости от мировых финансовых институтов.